Блог о хайп проектахОпределение срока и приоритета инвестиций Успешным инвестициям предшествует целеполагание – важно хотя бы приблизительно понимать, на что и...
Замещающие и юаневые облигации: новые инструменты для инвестора
Раньше по еврооблигациям инвестор мог получать купоны в валюте. В 2022 году такие выплаты оказались заблокированы из-за санкций.
Тогда власти предложили замещающие облигации — те, которые выпустил российский эмитент взамен ранее выпущенных еврооблигаций. В статье разбираем, какие еще облигации появились на фондовом рынке и как они работают.
Содержание
Зачем российскому рынку новые виды облигаций
В 2022 году Россия столкнулась с международными санкциями. Ограничения коснулись и Национального расчетного депозитария (НРД).
Он лишился возможности проводить платежи в валюте между эмитентом и владельцем ценных бумаг. Например, инвесторы в еврооблигации не могли получить купоны в долларах — европейские посредники блокировали переводы.
Для справки
Еврооблигация — это облигация, у которой номинал, купоны и сумма погашения выражены в иностранной валюте по отношению к стране эмитента. Например, для России еврооблигацией считается бумаги, выпущенные в долларах, евро, юанях и других валютах.
Пришлось разработать механизм, который бы обходил введенные запреты. Ситуацию, когда российская компания не может платить по обязательствам российскому же гражданину, государство посчитало недопустимой.
Так появился №292-ФЗ, который обязывал эмитента исполнять обязательства перед владельцами еврооблигаций одним из двух способов:
- Прямая выплата в рублях через НРД.
- Замена еврооблигаций на облигации-аналоги в российской юрисдикции, которые получили неофициальное название «замещающие». Любой российский резидент может обменять евробонды на замещающие облигации.
Этот механизм позволяет компаниям своевременно выполнять обязательства по облигациям, а инвесторам — получать выплаты в полном объеме. Но есть нюанс — все платежи осуществляются в рублях, а не в валюте.
Санкции имели еще одно последствие для российского финансового рынка — резко вырос интерес к китайскому юаню. По данным Банка России, в феврале 2023 доля юаня на биржевом рынке выросла до рекордных значений — 37% от общего объема торгов.
В ответ на запрос инвесторов, которые хотят диверсифицировать свои портфели, российские компании стали выпускать юаневые облигации. Для эмитента это — возможность привлечь китайскую валюту для расчетов по иностранным контрактам.
Замещающие и юаневые облигации — новые инструменты для российского инвестора. Разберем их особенности, плюсы и минусы.
Что такое замещающие облигации
Замещающие облигации применяются с 2022 года в ответ на действия недружественных стран по блокировке выплат в валюте.
Особенности:
- эмитент не обязан выпускать замещающие бумаги;
- замещающие облигации обращаются в российской юрисдикции и не могут попасть под санкции;
- номинал, срок обращения, периодичность и размер выплат соответствуют параметрам еврооблигаций-аналогов;
- выплаты (погашение, купоны) проводятся в рублях по курсу ЦБ на дату платежа;
- дополнительная регистрация проспекта эмиссии не требуется.
Как получить
- Заменить еврооблигации на замещающие.
Это может сделать только владелец соответствующего выпуска. Решение об эмиссии замещающих облигаций принимает эмитент и публикует на своем сайте. Например, 1.03.2023 «Газпром» заявил об очередном размещении российских облигаций взамен евробондов. Инвестор может подать заявку на обмен через своего брокера. - Купить замещающие облигации после их размещения на бирже.
Это может сделать и человек, ранее не владевший еврооблигациями. Процесс покупки замещающих ценных бумаг не отличается от покупки других активов. Инвестор подает заявку брокеру и становится владельцем актива.
На конец марта 2023 на Мосбирже обращалось 23 выпуска замещающих облигаций с привязкой к доллару, евро и фунту стерлингов. Среди эмитентов — «Газпром Капитал», «Лукойл», «Совкомфлот», «Металлоинвест», ММК, «ПИК-Корпорация».
Плюсы замещающих облигаций:
- можно получить положенные выплаты по заблокированным активам;
- диверсификация портфеля по валюте и защита капитала от девальвации рубля;
- нет рисков блокировки со стороны иностранных государств;
- доходность в иностранной валюте (по некоторым выпускам она выше 8%).
Минусы замещающих облигаций:
- не все выпуски имеют высокую ликвидность (для долгосрочного инвестора это не существенно);
- выплаты проводятся в рублях, поэтому зависят от курса национальной валюты к иностранной;
- есть риск потерь при конвертации — при условии обмена полученных рублевых выплат на иностранную валюту.
Что такое юаневые облигации
На фоне повышения значимости китайского юаня для российской экономики вырос интерес к этой валюте со стороны инвесторов. Облигации в юанях сегодня — один из немногих вариантов валютной диверсификации портфеля.
Особенности:
- облигации в юанях обращаются в российской юрисдикции;
- выплаты проводятся в юанях или в рублях по курсу ЦБ на день платежа;
- некоторые выпуски предусматривают оферту;
- купонная доходность в диапазоне 3,05-4,15% годовых.
Как получить. Инвестировать в юаневые облигации можно через биржевой фонд от УК «Первая» (тикер SBCN). Стоимость одного пая примерно 11 ₽. Комиссия за управление — 0,7%. Фонд зарегистрирован в российской юрисдикции, поэтому риска блокировки из-за санкций нет.
На конец марта 2023 на Мосбирже обращалось 17 выпусков. Среди эмитентов — «Альфа-Банк», «Металлоинвест», «Сегежа», «Русал», «Роснефть», «Норникель», «Полюс», «Южуралзолото», ЕАБР.
Плюсы юаневых облигаций:
- диверсификация портфеля по валюте и защита капитала от девальвации рубля;
- нет рисков блокировки активов и платежей;
- доходность в иностранной валюте выше инфляции в Китае и процентов по юаневым депозитам в российских банках;
- цена покупки доступнее, чем по замещающим облигациям — около 10 тыс. ₽.
Минусы юаневых облигаций:
- из-за высокого спроса эмитенты увеличивают объем размещения облигаций и снижают размер купона — например, «Полюс» в июне 2022 увеличил объем размещения с 3,5 до 4,6 млрд юаней, а размер первого купона снизил с 4,2% до 3,8% годовых;
- доходность замещающих облигаций в долларах, евро и фунтах стерлингов выше доходности по юаневым облигациям;
- в случае ослабления рубля возникнет налогооблагаемая база по НДФЛ — доход в валюте инвестор может и не получить, но налог заплатит из-за валютной переоценки.
В 2022 году мы наблюдали, как экономика страны приспосабливалась к новой реальности. Финансовый рынок не стал исключением. В 2023 можно говорить, что возможности для инвестиций есть, в том числе в иностранной валюте. Главное для инвестора — помнить о диверсификации в любой экономической ситуации.
Чтобы купить замещающие или юаневые облигации, нужен брокерский счет. Его советуем открывать только у надежного брокера.
Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и носит ознакомительный характер. Помните, что ответственность за принятые инвестиционные решения несете только вы.
Вам также может понравиться
